不出意外，2025年的经济增长5%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。
怎么来评价2025年的中国经济，很难用好或者不好来评价，在新旧周期转换的过程中，传统产业的下滑和新兴产业的崛起，构成了2025年中国经济完整的图景。
可以用10个代表性的数据全面评价2025年的中国经济：
第一个数据经济总量。经济总量首次破140万亿，考虑到2025年美元贬值，中美之间的总量差距再次缩小。
第二个数据名义增长。2025年全年虽然完成了5%的目标，这是实际增长，考虑到物价低迷，平减指数为-1%，名义增长只有4%。这其实也是为什么大家微观感觉没有宏观数据那么好的原因。在平减指数为负的情况下，事实上，统计学意义上的名义增长和实际增长就反过来了。
统计学意义上的实际增长是名义增长，而名义增长其实是实际增长。
从名义增长看，经济增速偏低，并没有到5%的目标，当然，也低于潜在增长。
第三个数据出口。2025年全年进出口增长3.8%，总额超过45万亿，其中出口接近27万亿，增长6.1%，用美元计算出口增速6.6%。三驾马车里面表现最好。
考虑到这是在特朗普发动贸易战的背景下，对美出口全年下滑接近20%的情况下，2025年全年对美出口4200亿美元，比2024年少了1000亿美元。
基于此，中国的出口数据的确来之不易，中国出口的韧性，出口企业的应对绝对值得点赞。
第四个数据消费。2025年全年社会消费品零售总额超过50万亿人民币，全年的增速是3.7%。
这个增速和2020年之前比的8%的年增速比，不到2020年之前的一半，说明消费依然没有恢复到正常的水平。特别是，2025年，消费前高后低，到12月份，消费的增速已经掉到了0.9%，强力推动消费，刻不容缓。
第五个数据固定资产投资。2025年固定资产投资全年3.8个百分点。
固投负增长，1978年以来是极为罕见的。1978年到现在为止，固定资产投资负增长的年份只有三次：1981年，1989年和2025年。1981年是投资过热主动压缩，1989年是治理整顿，而2025年，则主要是因为房地产的大幅度下滑。房地产开发投资下滑了17.2%。17.2%的下滑是1998年房地产市场以来最大的年度下滑，也是2000年以来首次超过15%的下滑。
第六个数据：物价，全年CPI跟去年持平，也就是既没涨也没跌，但是 PPI 连续39个月下滑，目前仅次于2012年到2016年的54个月的下滑。这和地产低迷、产能过剩以及预期低迷的恶性循环有很大的关系。
第七个数据单独讲一下房地产。房地产几乎所有的数据全面下滑，投资、销售、开工、竣工全面负增，房价全面下行。
房地产开发投资下滑17.2%，房地产的施工面积下滑10%，新房开工面积下滑超过20%，竣工面积下滑超过18%，销售额下滑超过12%，销售面积下滑超过8%。经过2024年一个小反弹以后，2025年的房地产进入加速下滑的阶段。
70个大中城市的房价到了12月份，几乎全军覆没。房地产的拖累，是2025年中国经济偏弱的主要原因。
第八个数据看人口。2025年出生人口792万，第一次跌破了800万，2024年的人口出生数据是952万。792万是个什么概念，是1738年以来，也就是乾隆三年以来，最低的数据。这意味着什么？如果按照目前这个态势，到2027年的时候，我们的总人口会跌破14个亿。
第九个数据：用电量。2025年全社会用电量第一次突破10万亿千瓦时，规模全球第一，是美国的2倍，是欧盟、俄罗斯、印度和日本的总和。人工智能、半导体以及新能源车成为最大的用电增量。
第十个数据：人工智能、算力、高科技、新能源的数据抢眼。
高技术制造业增加值增长9.4%，3D打印设备52.5%，工业机器人28%，新能源汽车25.1%。AI芯片出货量45%，算力基建增速超过50%，智能车载设备177%，新能源车出口71.7%。
我重点想表达的是第十个数据。这是我们看2025年中国经济的最重要的视角。
传统行业的下滑和新兴行业的崛起成为2025年中国经济最大的底色，新旧周期的转换痕迹明显，速度加快。房地产，煤炭，水泥，建筑、装饰、服装，餐饮，在下滑，而人工智能、高科技、新能源车、半导体、算力基建等狂飙猛进，风景独好。
｜可以对中国经济2025年进行总结了：
第一，宏观数据的5%和微观主体之间的感受有差距；
第二、外需强于内需；
第三、房地产成为最大拖累；
第四、AI成为最大亮点；
第五、新旧周期转换明显。以高科技、人工智能、新能源车等为代表的行业加速往前跑。
2025年是真正的新旧周期的转折之年，不能简单讲中国经济好或者坏，但是有些行业我们认为在2026年应该加大政策扶持的力度，比如说房地产，减少对中国经济下行的压力。
2026年要稳定中国经济预期的话，除了新旧动能转换带来的新动力，还要把物价稳住，把地产稳住，把内需稳住，把一些新的东西继续往前推，但是过去的动能我们有一个预期层面的改善。
这样，旧的动能稳住，新的动能加速，2026的局，才能开好。
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